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就此问题，我们的看法如下——1、我们在6.24《绝处逢生—2018年A股中期策略展望》中指出18H2股权风险溢价下降将驱动A股反弹，而触发股权风险溢价回落的三个因素也先后印证：资金供求悲观预期修复、中美贸易摩擦边际钝化、信用缓和与扩内需。（1）7月6日A股触及2691点底部后的周末我们发布《全方位比较A股历史底部的启示》，指出A股处于估值底部区域；（2）7月9日《等待“宽信用”夯实底部》判断低评级信用债利差见顶回落将带来A股反弹。7月13日低评级信用债利差（5年期AA企业债收益率 – 5年期国债收益率）已经见顶并持续回落；（3）7月22日《从可转债看A股绝处逢生》明确指出可转债已反转并将传导至A股，建议积极布局周期股。我们认为，“绝处逢生”的反弹已经确立，建议当下果断进攻周期而不宜等待后半段参与——7月23日的“国常会”进一步明确了信用缓和的基调：货币政策确认“稳健的货币政策适度宽松”；信用政策提出“加快专项债发行使用进度，保障融资平台公司合理融资需求”；财政政策要求“积极财政政策要更加积极”。

尽管有人担心黄金市场会变得有些拥挤，但WGC投资研究总监Juan Carlos Artigas表示，只要市场条件持续存在，黄金市场的趋势就依然存在。Artigas还称，央行需求仍然是黄金市场的另一个重要支柱。他补充说，尽管央行的需求可能不会超过去年的纪录，但仍高于十年平均水平。

降低缴费率是企业普遍呼声每年全国两会期间都有不少代表委员关注企业费率过高的问题。在郑功成看来，“降低缴费率是企业长期以来普遍性的呼声。”目前，我国现行的城镇职工基本养老保险制度的法定总缴费率为28%，其中，企业缴费为20%左右，个人缴费为8%。如果再加上医疗保险、工伤保险、失业保险、生育保险与住房公积金，总缴费率高达50%以上。“如此高的缴费率极大增加了用工成本，带来了较大负担，也必然会影响到就业发展。”郑功成说，社会保险缴费率下降是大势所趋。

经过多年前所未有的货币刺激之后，中央银行几乎用尽了所有工具，并开始加大对政府施压要求加强财政支持。Borio支持他们的努力，认为仅依靠货币政策是“非常危险的”——尤其是因为低利率和量化宽松的成本收益平衡会随着持续时间越长而出现恶化。他说：“长期以来，中央银行承担了确保全球经济复苏的重担。”

六是民营企业应在管理变革上有新作为。不断调整以及完善企业的管理模式和管理方式，促进企业规范化运作以及科学化管理。加强成本和资金管理，强化成本预算和控制，提高资金使用效率。加强质量和程序管理，建立科学的质量管理标准及有助于企业规范化管理的程序化制度。选择适合企业特点的经营模式，除了少数规模较大的民营企业之外，多数中小型民营企业应更多地选择专业化经营模式，走“小而特”“小而专”“小而精”的发展道路，建立与大企业或相关企业专业化配套协作关系，专注某种工艺或配件的开发加工，进一步细分和优化市场。加强战略设计管理，对企业整体发展进行战略谋划，对企业发展的重点、方向、目标和措施作出规划和安排。

●风险提示：中美贸易争端继续升级，企业中报低预期，信用紧缩。报告正文1 本周策略观点本周值得关注的变化有：1、全国规模以上工业企业利润同比增长17.2%，增速比1-5月份加快0.7个百分点。其中，6月份利润增长20%，增速比5月份回落1.1个百分点；2、央行本周共有4笔逆回购到期，总额为3700亿元，1笔MLF投放，总额为5020亿元；公开市场操作净投放（含国库现金）1320亿元资金；3、整体来看，本周国内钢铁、化工、铁矿石价格微涨，水泥整体平稳，国际大宗商品均以涨价为主。